高德红外

武汉高德红外股份有限公司位于中国光电子产业基地——“武汉；中国光谷”，是一家专业制造红外热成像系统的高科技企业，是全球领先的红外热像仪专业研制厂商。

公司成立于1999年，现已发展成为员工近2600人、总资产过132亿元、年销售额10亿元的大型红外热像系统产业化研发生产基地，是中国光谷高速发展的高科技国际化光电明星企业，企业效益成长性在武汉高科技企业中排名第一，目前公司已经在深圳A股主板挂牌上市。

自成立以来，高德公司立足自主创新，积极开展红外光学、成像电路、图像处理、人工智能、机械结构及系统工程等方面的设计与研究，开发出上百款拥有完全知识产权的红外热像系统及高科技光电系统，各项技术居国内领先、国际先进水平，并拥有“GuideIR”, “MobIR”，“Thermopro”等驰名海外的注册商标。雄厚的研发实力，国际化的管理模式，出类拔萃的人才，高精尖的工艺设备，使公司顺利通过了ISO9001质量管理体系、GJB9001A质量管理体系及出口欧洲CE认证等权威认证。

高德红外仪器仪表，电子产品，电器机械及器材、自动控制设备的研制开发，技术服务及销售；安全技术防范工程设计，施工；（国家有专项规定的按专项规定执行）经营本企业和成员企业自产产品及技术的进出口业务；经营本企业和成员企业科研产品所需的原辅材料、仪器仪表、机械设备、零配件及技术的进出口业务。（国家限定公司经营和国家禁止进出口的商品除外）。

1、高德红外是中国红外热像仪领域的领跑者，拥有光、机、电、图像处理技术一体化的全系统设计能力以及完善的全球化营销服务网络，在研发能力、产品性能、市场规模、军品供货方面均有较大优势。

2、公司是国内军用红外热像仪产品的主要供应方之一，是我军重点武器装备单位；公司设有三军军代表室，拥有齐全的军工认证资格，军品壁垒更高、订单稳定、利润率高，是公司长远发展的重要支撑。

3、公司2007年、2008年连续两年被全球权威红外热像仪调查机构Maxtech International收录入国际红外热像仪专业厂商名录；公司2007、2008年度连续两年测温类红外热像仪排名全球第四位，是全球排名最前的中国厂商。

4、对于市场普遍关注的焦平面探测器的研发，公司已走在了行业的前头，公司和清华大学实验室合作研发面阵大小为400×300的红外焦平面探测器，起点很高，能够满足军民两用；不过我们认为焦平面探测器并非决定行业成败的因素，只有通过光、机、电、图像处理、系统设计综合能力全面的提升才能在行业中立于的不败之地，才足够在国际竞争中取得优势。

5、公司目前已经全面掌握光、机、电、图像处理一体化的红外热像仪全系统设计技术，在光学系统的设计和图像处理的智能化实现技术居业内领先地位，公司目前已拥有12项国内专利、5项国际专利和6项专利申请权，1项计算机软件着作权。

6、目前，国际一流的红外热像仪厂商均将其产品研发的重点倾向于功能更为强大，利润水平更高的综合光电系统的研发，高德红外是国内率先进入更高技术层次的以红外热像仪为核心的综合光电系统产品领域，并已有样机研制成功实现销售。未来综合性的光电系统将广泛应用在军用或民用的车载、船载等领域，一旦国内的应用起步、发展，公司面临的空间将更为广泛。

7、红外热像仪行业具有高成长、高壁垒的特征；未来几年行业的下游增长将不断加快，尤其是综合性光电系统的开发及新兴高端消费领域应用(例如车载夜视系统)，将使得行业走向更为广阔的应用空间。

8、高德红外本次预计发行7500万股，主要募集资金投向建设红外热像仪产业化基地、红外光学加工中心项目、研发与实验中心项目，新建项目将极大的缓解目前产能不足的状况，公司的整机产能将从2009年的2539台套增加到达产年(2013年)的8450台套。

9、预计公司未来3年每股收益为0.61 元、0.77元和0.99元，净利润复合增长率29。19%；综合几种估值方法，我们给予公司发行合理估价为32.60元/股～38.80元/股，从基本面来看，红外成像仪行业空间扩展空间巨大，其强大的核心技术优势能保证公司未来的高速发展，本次IPO将是公司成长的新起点，公司具有较好的中长期投资价值。

公司红外热像仪产品在国内采取直销模式。国内民用红外热像仪应用市场主要在电力、检疫等部门，上述部门大多为大型企事业单位，物资采购主要采用招标方式，因此，公司国内红外热像仪的销售大部分均采取招投标方式进行。

在招标过程中，除价格因素外，投标方的规模和资质、产品质量、后续服务等都是招标方考虑的重要因素，公司在上述方面的优势保障了公司产品的中标率。政府装备用红外热像仪当相关项目设计定型或生产定型后，由需方直接向公司下订单。

公司红外热像仪国外销售采取经销模式和外贸出口代理模式：公司已率先在全球68个国家和地区建立起了较为完善的全球营销网络，逐步形成了多元化的经销模式。外贸出口代理模式下，外贸代理商与国外客户签订外贸合同后，再与公司签订代理协议。

目前，中国红外热像仪行业内大部分厂商是国外产品的代理或系统集成商，不掌握核心技术。拥有自主知识产权，能够独立开发出红外热像仪机芯组件、后续电路、图像处理软件的国内厂商主要有高德红外、广州飒特和大立科技三家，其中大立科技是行业内的首家上市公司，主营红外热像仪和硬盘录像机两块业务；广州飒特目前没有上市，不过根据全球权威红外线成像仪调查机构Maxtech International报告显示，其红外热像仪的市场规模大于大立科技。

从规模上看，高德红外是红外热像行业无可争议的龙头企业，公司2006－2009红外热成像产品销量分别为1473台、2325、3313台、2539台，以2009年的销售数据计算，公司单台的产品在14万元左右，也是国内企业中平均售价最高的企业，侧面显示了公司产品较其它公司更为高端(这从毛利率上也可以印证)。

在全球范围内看，高德红外2009年、2008年连续两年被全球权威红外线成像仪调查机构Maxtech International《The World Market For Commercial and Dual－Use Infrared Imaging and Infrared Thermometry Equipment》收录入国际红外热像仪专业厂商名录。

同样根据Maxtech International上述报告统计，公司2007、2008年度连续两年测温类红外热成像仪排名全球第四位，紧随美国FLIR SYSTEMS公司、美国FLUKE公司、日本NEC AVIO等巨头，是全球排名最前的中国厂商。

公司的竞争优势体现在以下方面：1、从全球竞争的角度来看，以高德为代表的中国红外热像仪厂商凭借性价比优势竞争力逐步体现，并在海外市场打开局面；2、从国内竞争的角度来看，公司凭借国内领先的光、机、电、图像处理一体化设计技术和集成技术，在国内厂商竞争中处于领先地位。

从全球角度来看，虽然美国、法国等国家具有实力雄厚的红外热像仪生产厂商，但以高德红外、大立科技(27.50,-0.45,-1.61%)和广州飒特为代表的中国厂商的产品品质有了很大提高，结合中国厂商的成本价格优势，其产品性价比优势得到体现，从而使其产品竞争力不断提升。相对应的，中国厂商的红外热像仪产品出口也有较大幅度增长，以高德红外为例，其2007、2008年度的测温类红外热像仪产品销售额居全球第四位，而其中绝大部分为外销收入。

与上市公司大立科技相比，公司在红外热像仪的销售收入和毛利率都更高，规模优势明显，龙头地位突出。公司拥有12 项国内专利，5项国际专利和6 项专利申请权，全系统设计能力国内领先，并在国内率先研究开发综合光电系统，向更高技术层次迈进。目前，公司还在进行焦平面探测器的研发，通过与多家国内院所开展合作，研发高性价比的具备国际竞争力的新一代红外焦平面探测器制造技术。目前已经确定整个项目的总体方案，完成读出电路的设计，同时完成部分MEMS 工艺、封装技术的开发。此外，已设计完成了多达16 层的超高密度电路，并已率先攻克微扫描亚像元超分辨率重建技术、红外连续变焦技术等。

在考虑红外热像仪产业后续发展趋势，并结合公司在国内领先的光、机、电、图像处理的一体化设计与集成能力，在全球主要区域的营销网络布局，我们对公司未来的业绩发展充满期待。我们预计公司2010、2011和2012年的营业收入分别是4.69亿元、6.09亿元和7.85亿元，全面摊薄EPS分别为0.63元、0.79元和1.02元。

参考同类红外产品上市公司大立科技2010年PE为43倍左右，综合考虑公司的市场地位和竞争实力，我们给予其40-45倍PE水平，对应其估值区间为25.2到28.35元之间。

抗击甲流赢得声誉

高德红外在2009年甲型H1N1流感疫情期间，以红外热成像自动搜索测温系统赢得民用市场广泛声誉，获得国家质检总局该产品招标，覆盖了国内绝大部分市场，并出口海外率先向疫情首发地墨西哥提供高性能红外热成像体温检测设备，同时在多个国外机场及中国驻外使馆装配；2009年国庆阅兵时还被装配于天安门城楼等多处重要场所。

军品生产支撑长远发展

近十几年来，红外热成像技术已在武器装备中得到广泛应用，成为现代高技术常规兵器装备中不可缺少的重要部分。2004年，高德红外成为国内第一批获得军工资质的民营企业，在红外光电行业中率先进入军品领域。先发优势决定了行业领跑者的地位。作为我国国防建设重点骨干单位，高德红外具备了为陆海空及其他兵种的各类武器系统进行配套的能力，已装配国内外多个军兵种的多个型号。军品订单的稳定性和高利润率支撑了高德红外的长远发展。根据权威机构调查，近年来全球军用红外热像仪市场消费额一直以稳定的趋势增长，预计2011年将达到68.95亿美元。对我国军品市场预测显示，市场远景需求量为230亿元，该数据尚未包括红外热像技术在各种高端武器系统的应用。

募集资金缓解成长瓶颈

2006年以来，高德红外的发展速度远远超过行业整体增长水平。2008年、2007年、2006年三年，高德红外分别实现主营业务收入3.84亿元、2.86亿元、1.80亿元，年复合增长率达到45.84%，全球红外热成像行业龙头FLIR的复合增长为36.86%，全球市场平均增长31.58%。在收入高增长同时，高德红外的盈利水平也同步增长。2007、2008年的毛利率水平都保持在51%以上，2009年更高达60.75%。随着公司研发的各类型红外热像仪在小型手持热像仪、交通夜视热像仪、超小型红外测温热像仪等多个新兴应用领域的不断开拓，公司目前的产能已经不能满足发展的需要，极大的制约了公司的飞速成长。

此次募集资金项目是高德红外急需投入的，有望使公司的整机产能从2009年的2539台套增加到达产年2013年的8450台套。不仅缓解产能瓶颈，还将使公司快速发展成为能够独立进行探测器、红外综合光电系统研发、生产的一流高科技红外热像仪生产企业。

行业高壁垒

公司产品红外热像仪为高技术新型产品，在世界范围内还处于应用拓展阶段，同时又涉及基础物理、材料、光学、机械、微电子、计算机、软件、图像处理等多个学科领域，对技术、工艺、人才都有全面的、较高的要求，因此对于生产企业的要求非常之高，国内目前仅有三家企业拥有完较强的自主研发能力。除了以上技术、工艺、人才方面的壁垒外，行业的壁垒还体现在资质上面，尤其在军用产品上更是有严格的生产准入制度，厂商必须取得《武器装备科研生产许可证》后方能从事军用红外热像仪的研发与生产，并且与民品不同，军品区别于大众化产品，一旦采购产品就很难转向其他制造商采购，其他厂商也很难染指。

行业高速增长进行时

军用领域：军队现代化建设需要大量的热像仪，在发达国家，红外热像仪已配置在陆军、空军、海军等各个军种中，海湾战争中平均每个美国士兵配备 1.7具红外热像仪。目前我国军队中红外热像仪应用的相对较少，按照我国政府发布《2006年中国的国防》白皮书，中国军队的人员数量为230万人，其中陆军178万人，市场需求巨大。目前我国已提出建立现代化的军队，军品规模的持续增长应该是肯定的。民品领域：传统上，红外热像仪的应用是从军事逐步扩展到民用，在民用领域，红外热像仪可广泛用于预防检测、消防、制程控制、安防、汽车夜视、环境监测等多个领域。而且随着红外热像仪行业在新领域的应用，未来将渗透到国民经济生活的各个领域，市场极有可能呈现出爆发性增长，未来民用潜在需求市场高达上千亿美元 从国内市场来看，民用红外热像仪还处于行业发展初期，市场规模相对较小，应用领域还主要集中在电力、医疗、检疫等行业，应用的广度和深度和国外发达国家相比都有明显差距，但增长势头良好。根据国内咨询公司中恒远策的预测，未来5年，中国民用红外热像仪市场增长率为20%左右，2012年国内市场约为15亿元，长期的市场容量在163亿元左右。

高德红外本次预计发行7500万股，发行完成后公司股本为30000万股，主要募集资金投向建设红外热像仪产业化基地、红外光学加工中心项目、研发与实验中心项目，项目的建成将极大的缓解公司目前产能不足的状况，公司的整机产能将从2009年的2539台套增加到达产年(2013年)的8450台套。

PE估值法

公司估值可参考的可比上市公司最佳样本是大立科技，主要竞争对手大立科技的市盈率参照为64.42倍，基于公司行业的优势，应该不低于大立科技的估值，参照近期上市的中小板，综合给予公司2010年50倍的市盈率合理估值，对应股价为30.5元/股。

公司盈利能力逐年增强。2006-2008年主营业务收入年复合增长率达45.84%，远远超过同期全球民用市场销售额年复合增长率31.58%的水平，也超过同行业上市公司大立科技(002214，股吧)同期红外热像仪业务销售收入年复合增长率30.48%的水平。报告期内，公司产品综合毛利率始终保持在51%以上，2009年综合毛利率更是达60.75%，高于同行业上市公司大立科技49.47%的盈利水平。

公司所处的红外热像仪行业，近年来发展快速，尤其是制冷和非制冷红外技术的迅速发展，推动全球红外热像仪的民用市场呈现高速成长态势，显示出广阔的应用领域和强劲的市场需求。据有关权威机构预测，2009年至2014年全球民用红外热像仪市场复合年增长率将保持在15%的水平，至2014年，预计民用红外热像仪销售额将达到61.77亿美元。而对军用市场，红外热成像技术已在武器装备中得到广泛应用，是现代高技术常规兵器装备中不可缺少的重要部分，市场远景需求量可达230亿元。预计未来几年，随着红外热像仪在预防检测、安防、环境监测、电力检测、消防、车载等领域的应用，民用红外热像仪行业极有可能呈现出爆发性增长；国内军用红外热像仪亦随着国防和军队现代化建设的发展，市场需求将出现超高速增长。其中高端综合光电系统面对国内相关邻域的空白，其增长将可能在短期内实现大幅超越预期的增长。

与国内同行业企业相比，公司在整体研发实力、产品性能、经营状况方面都具有良好的竞争优势(310368,基金吧)。而本次募投项目的完成，将进一步提升公司规模化发展和全球竞争力，扩大公司产品的应用领域和市场覆盖率，有助于公司实现飞跃。

自成立以来，高德公司立足自主创新，积极开展红外光学、成像电路、图象处理、人工智能、机械结构及系统工程等方面的设计与研究，开发出上百款拥有完全知识产权的红外热像系统及高科技光电系统，各项技术居国内领先、国际先进水平，并拥有“GuideIR”, “MobIR”，“Thermopro”等驰名海外的注册商标。雄厚的研发实力，国际化的管理模式，出类拔萃的人才，高精尖的工艺设备，使公司顺利通过了ISO9001质量管理体系、GJB9001A质量管理体系及出口欧洲CE认证等权威认证。

目前，公司客户遍及全国三十多个省、市、自治区，在全球拥有一百多家代理商，产品出口美国、英国、德国、法国、日本、俄罗斯等八十多个国家和地区，广泛应用于电力、消防、公安、冶金、医疗、化工等领域，市场占有率在同行业中名列前茅。 公司在快速发展的过程中，培养和造就了大批高素质、国际化的科研技术人员和管理人才；同时根据事业发展的需要，将继续吸纳大批仁人志士加盟公司，共同发展。

武汉高德红外股份有限公司将始终坚持以“发展民族红外事业”为己任，努力擎起民族科技之大旗，续写明天更加辉煌的篇章。

国内红外热像仪领先企业 高德红外专业从事红外热像仪产品研发、生产和销售，公司自成立以来一直专注于该领域。具备国内领先的红外热像仪全系统设计、制造能力,以较高的性价比参与国际竞争。公司测温类红外热像仪全球市场份额为约2%左右,排名全球第四位。红外热像仪销售规模及毛利率在国内处于领先地位。公司已具有国内领先的光、机、电、图像处理一体化设计技术和集成技术,尤其是红外光学系统自主设计技术和图像智能化处理技术国内领先。技术研发实力雄厚。

应用领域广泛，行业取得较快发展 红外热像仪在民用及军用领域均得到广泛应用,应用市场广阔。民用市场形成十多个成熟应用领域,未来仍会有不断的新应用需求开发。预计2014年民用红外热像仪消费额达到61.77亿美元,2009-2014年年均复合增长率达15%。红外热像仪是现代化军用装备，预计军用市场将一直以稳定的趋势增长，2011年将达到68.95亿美元,2006-2011年年均复合增长率将达到8.8%。

军用市场的开拓是公司发展着力点 公司在2004年即通过了军工产品质量体系认证，是国家二级保密资格单位和武器装备科研生产许可单位。国内军用市场将是公司未来发展重点,为公司成长性提供保证。

募投项目提升产能及配套能力 此次募投项目将解决公司生产能力难以满足市场对公司产品需求的问题,提升产能。同时将使公司能够进行关键部件的自主加工和自主检测,提高产品生产效率，实现公司在质量控制、生产效率、产能扩张等方面的快速发展。

在充分发挥军工的先发优势、高速增长优势外，高德红外还酝酿下一步的计划，即启动交通、安全监控等新的民用领域。随着红外热像仪在电力、消防、车载等行业应用的推广，国际民用红外热像仪行业将迎来市场需求的快速增长期。

2014年12月8日，收到中国人民解放军总装备部核发的、许可增项后的《武器装备承制单位注册证书》。据悉，在现有武器装备承制的许可范围外，公司新增扩“某类新型完整武器系统总体研制资质”，在民营企业内尚属首次。

高德红外只要拥有相关技术，就可以生产诸如整体导弹系统的成套武器装备，并有资格参与军方相应军品采购的招标。而此前，由于资质限制，高德红外在高端军品方面仅能生产销售导弹红外导引头等子系统，火工等其他部分被限制 [1]  。

2019年7月30日，湖北省工商联发布2019湖北省民营企业制造业100强名单，武汉高德红外股份有限公司排名第88。 [2] 

2020年7月，荣获“湖北省推进卓越绩效管理先进单位”称号。